支持老旧小区改造的政策频出，旧改有望成为稳投资、扩内需的重要手段。2019年开始，政府相关政策频出，全国老旧小区改造工作逐步进入加速期。国家也在不断出台政策进行资金支持，专项债投向新增城镇老旧小区改造领域。2020年4月，中央政治局会议指出，要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造。2020年全国老旧小区改造规模进一步扩大，比2019年增加一倍。

　　不同地区老旧小区改造的要求存在一定差异，但是大都包含了水电、燃气管道等市政基础设施完善，以及屋面防水、外墙粉刷等房屋修缮内容，且多属于基础类改造项目，相关建材的需求确定性高。

　　财政资金仍是旧改主力，基础类项目改造确定性较强。老旧小区改造需求旺盛，政府也有意愿推动，在政策的支持下，未来老旧小区改造资金问题将得到改善。地方政府专项债和银行信贷有望发力，成为老旧小区改造资金来源的重要增量。老旧小区改造过程中，主要依靠政府财政资金的基础类项目改造确定性较强。待改造面积多的东部地区，由于财政实力强，旧改推进相对顺利。中西部地区，财政支持力度大，从而保障相关工作的顺利开展。

　　投资建议

　　建议关注受益于老旧小区改造的防水、涂料和管材。

　　防水：旧改市场空间236亿元，建议关注东方雨虹(行情002271,诊股)、科顺股份(行情300737,诊股)。

　　涂料：旧改市场空间518亿元，建议关注三棵树(行情603737,诊股)。

　　管材：旧改市场空间273亿元，建议关注永高股份(行情002641,诊股)。

　　风险提示：老旧小区改造资金落实不及预期；老旧小区改造协调机制不完善。

　　正文

　　1. 政府大力推动老旧小区改造

　　1.1 老旧小区改造支持政策频出

　　老旧小区是指“2000年以前，公共设施落后影响居民基本生活、居民改造意愿强烈的住宅小区”。老旧小区通常是在单位改制之前，由政府、单位出资建设的居住区，与1998年商品房改革之后建设成的居住区相比，公共设施落后、配套设施不齐。根据住建部初步统计，全国共有老旧小区近16万个，涉及居民超过4200万户，建筑面积约为40亿平方米。

　　老旧小区改造起源于2015年12月的中央城市工作会议，该会议首次提出“加快老旧小区改造”。2017年12月，住建部召开老旧小区改造试点工作座谈会，确定在广州、厦门、韶关等15个城市开展老旧小区改造试点工作，为推进全国老旧小区改造提供可复制、可推广的经验。2018年，各试点城市改造工作正式开展，当年试点城市共改造老旧小区106个，惠及5.9万户居民。

　　2019年开始，政府相关政策频出，全国老旧小区改造工作逐步进入加速期。2019年4月，住建部、发改委和财政部联合发布《关于做好2019年老旧小区改造工作的通知》，全面推进城镇老旧小区改造，指导地方因地制宜做出当地城镇老旧小区改造的内容和标准，并提出给予中央补助资金支持。2019年6月，国务院常务会议部署推进老旧小区改造，标志着改造工作已上升到国家高度。

　　面对资金来源问题，国家也在不断出台政策进行资金支持，助力老旧小区改造顺利进行。2019年9月财政部、住建部印发《中央财政城镇保障性安居工程专项资金管理办法》，专项资金支持范围包括老旧小区改造。2020年4月3日国务院联防联控机制举行的新闻发布会上，财政部副部长许宏才表示，2020年专项债投向新增城镇老旧小区改造领域。

　　

　　1.2 老旧小区改造将大规模开展

　　疫情对国民经济造成较大冲击，经济面临下行压力，中央继续坚定“房住不炒”的方针。因此，除基建托底外，老旧小区改造也将是稳投资、扩内需的重要手段。根据住建部的要求，老旧小区改造在完善配套基础设施的同时，也将进一步健全周边服务设施的建设，而且有望拉动部分居民室内装修需求，从而带动新的有效投资增长。此外，老旧小区改造作为一项民生工程，还可以改善居民的生活环境，提升民众幸福感，一举两得。

　　

　　

　　中央定调，2020年老旧小区改造规模进一步扩大。2020年4月，中央政治局会议指出，要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造。2020年4月16日，住建部副部长黄艳在国务院政策例行吹风会上介绍， 2020年各地计划改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，比2019年增加一倍。

　　在中央层面的政策顶层设计逐渐完善的过程中，地方政府也在积极推动老旧小区改造工作。2020年，全国绝大部分省份已出台本年老旧小区改造目标。从各省份规划来看，部分地区推进力度较大，如：山东省计划2020年底基本完成1995年前建成老旧小区改造任务，涉及居民40万户以上；辽宁省将对2000年之前建造的894个老旧小区进行全面改造，共涉及居民35.8户；云南省计划在2020年累计完成老旧小区改造任务的70%以上，2021年将彻底完成。

　　

　　2. 棚改步入收尾阶段，旧改步入舞台中央

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